Guerra di valute

Lo scontro commerciale si estende alle monete. E la recessione globale è alle porte

di Maurizio Sacchi

La Banca popolare cinese ha permesso allo yuan di scendere sotto i 7 dollari rispetto al dollaro Usa lunedì 1 agosto, il livello più basso da molti anni. Questo potrebbe contribuire a ridurre l’impatto delle nuove tariffe, dal momento che rende le merci cinesi più economiche da acquistare per le società straniere, ma non si prevede che ciò compensi completamente le nuove tariffe Usa . “Guardando al futuro, le esportazioni sembrano ancora destinate a rimanere sotto pressione nei prossimi trimestri poiché qualsiasi vantaggio di uno yuan più debole dovrebbe essere annullato dalle nuove tariffe statunitensi, (che scattano il 1 settembre) e da una più grande debolezza esterna”,  afferma Capital Economics.

Anche il danno collaterale causato dalla guerra commerciale è stato grande, con molte altre nazioni coinvolte nel fuoco incrociato a causa della debole domanda a valle e di una paralisi degli investimenti, il che significa che la prospettiva di una recessione globale sta diventando molto reale.“La guerra commerciale è cresciuta oltre le aspettative, e la posta in gioco è alta per l’economia globale. Le nostre probabilità di recessione globale per i prossimi 12-18 mesi sono aumentate dal 40% al 50% “, ha affermato Steve Cochrane, capo economista per  Asia e Pacifico di Moody Analytics.

E’ stata una sorpresa l’aumento del 3,3 per cento delle esportazioni complessive della Cina a luglio, innescata dalla maggiore domanda delle economie vicine, vale a dire Taiwan, Singapore e Corea del Sud – le cui economie sono state tutte gravemente danneggiate dalla guerra commerciale. È comunque improbabile che qualcun altro possa colmare completamente il  deficit delle esportazioni cinesi causato dall’esodo degli acquirenti americani .Gli Stati Uniti rimangono la più grande economia del mondo e anche il mercato  più  pulsante del mondo. Ad esempio , secondo il Fondo monetario internazionale, in base al reddito medio per persona, la Cina è quasi quarant’anni indietro rispetto agli Stati Uniti.

La svalutazione come arma nella guerra commerciale

La Banca popolare cinese ha la capacità di stampare renminbi per indebolire la valuta se il tasso di cambio diventa troppo alto. D’altro canto, Pechino ha 3 trilioni di dollari di riserve in valute straniere , che può schierare per evitare che la sua valuta diventi troppo debole.Con l’economia che rallenta in Cina, a causa delle guerre commerciali, le forze di mercato tendono a spingere la sua valuta verso il basso. Ma finora la Banca popolare cinese ha difeso la valuta da forti cadute, con l’obiettivo di impedire al capitale di fluire fuori dal paese o destabilizzare l’economia mondiale.“La “manipolazione” che ha avuto luogo lunedì mattina non stava deprimendo artificialmente la valuta cinese per trarne vantaggio con i partner commerciali, ma un minor impegno nella manipolazione, per consentirle di avvicinarsi al suo tasso determinato dal mercato”. Lo sosiene il South China Morning Post nel suo commento dell’ 8 agosto.

Al momento, gli Stati Uniti non funzionano in questo modo. Una certa capacità di intervento sui mercati finanziari sta nell’ Exchange Stabilization Fund, un organismo sotto il controllo del segretario del Tesoro, con circa 100 miliardi di dollari di potere d’acquisto.”A meno che il Congresso non disponga dell’autorità del Tesoro per rinforzare il Fondo di stabilizzazione degli scambi, esso non ha abbastanza potenza di fuoco”, ha affermato Joseph Gagnon, membro anziano del Peterson Institute for International Economics.

L’ affermazione di Donald Trump, secondo cui potrebbe svalutare il dollaro “in 5 minuti” è quindi infondata, e la guerra commerciale, che sta diventando ora anche una guerra di valute, mostra chiaramente di essere appena agli inizi. I suoi effetti di lungo periodo stanno facendosi sentire: la curva dei rendimenti del Tesoro americano – l’oscuro diagramma dei tassi di interesse statunitensi in base alle date di scadenza – è ancora più inclinata verso il basso, e minaccia di presentare tassi a 10 anni inferiori ai tassi a 2 anni. Il rendimento dei buoni del Tesoro decennali – un tasso importante, utilizzato dalle banche per stabilire tassi ipotecari e altri prestiti – è in caduta libera, ed è precipitato di oltre 40 punti base nell’ultimo mese.

“Un’inversione dei rendimenti a 2 e 10 anni ha preceduto ogni recessione negli ultimi 40 anni. Mentre qualsiasi inversione non garantisce una recessione,  è certamente un presagio di elevati rischi di recessione”, ha dichiarato  alla CNBC Mark Cabana della Bank of America.

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